方正证券：A股继续回落空间非常有限，下半年有望走出较为强劲的上涨走势

核心观点

尽管短线大盘盘中还会有反复，但无论是基本面，还是技术面，无论是外在因素，还是内在因素，A股继续回落的空间非常有限，大盘再度趋势性上行的动力不断在集聚，市场赚钱效应基本得到了修复，市场信心基本上得到了恢复，场外资金枕戈待旦，万事俱备，只欠东风。

(资料图片仅供参考)

盘面分析

外有美联储主席鲍威尔有关年内加息两次的表态扰动，美元指数震荡盘升，美股高位震荡运行，人民币兑美元汇率持续贬值，内既有节后AI股遭减持消息影响，AI股全线走弱影响了A股市场信心，又有6月PMI数据公布，数据好于市场预期，鼓舞了A股市场信心，上周A股走出了先抑后扬的深“V”走势。

最终，上周大盘以上涨0.13%收盘，创业板上涨0.14%，两市总成交量较前一周减少约16.3%，这表明对政策降低预期、部分AI+股被减持风波及人民币贬值影响，抑制了场外资金流入步伐，场内资金活跃度降低，市场“围城”效应降低，市场情绪波动较大，市场信心有所不足。

量能未能有效释放，结构分化由大到小，大市值股整体走势弱于中小市值股，蓝筹股走势弱于成长股，市场热点持续性较弱，追高易套，杀跌易损。上周五，沪深京三市有50家个股涨停，2家个股为20%涨停板，无个股30%涨停板，涨幅超过10%涨停板之上的个股有66家，1家个股10%跌停板，无个股20%跌停，跌幅超过10%跌停板之上的个股有3家，有229家个股涨幅超过5%，有28家个股跌幅超过5%。

技术面分析

从技术上看，上周大盘走出先抑后扬的“V”型走势，3200点重新收复，并呈价跌量缩态势。55周线反压，240周周线失而复得，价跌量缩的量价关系，市场短线杀跌动力有所减缓，但大盘已破位下行，周线K线组合形态有破位回抽确认态势，意味着大盘要么将继续上行，要么将冲高回落。

日线技术指标显示，上周五大盘低开高走，一路震荡走高，以次高点收盘，并呈价涨量增态势，5日线收复，10日线反压，年线得而复失，上周一留下的缺口得到完全回补，价涨量增的量价关系，日线SKD指标金叉，日线MACD指标拐头向上，短线大盘盘中还将继续冲高，但能否继续冲高，量能能否继续释放是关键。

分时图技术指标显示，15分钟MACD指标死叉，30分钟及60分钟的SKD指标死叉，30分钟K线组合为小“吊颈线”，大盘盘中有回调压力。

上证50价涨量缩，5日线得而复失，价涨量缩的量价背离，加之日线MACD指标继续空头排列，短线盘中有回调压力，但日线MACD指标继续底背离，K线组合为“倒锤头”，盘中回落后，技术上有望走出反弹走势。

科创50价涨量增，5日线得而复失，价涨量增的量价关系，短线盘中还将继续冲高，K线组合的“楔形底”形态，指数有望走出上涨走势。

创业板价涨量增，5日线、20日线及30日线收复，10日线得而复失，价涨量增的量价关系，日线MACD指标重新多头强化，短线还将继续冲高，若能有效站在2250点之上，则K线组合形态将确定“楔形”底，有望走出大幅上涨走势。

综合技术分析，我们认为，由于上周大盘走出深“V”的破位回抽走势，短线大盘盘中还将有反复，盘中继续冲高也是大概率事件，但能否继续上行，并有效站稳在3200点之上，量能能否有效释放是关键，若量能能够有效释放，无论大盘涨跌，后市大盘有效站稳在3200点之上，并走出震荡盘升走势，若量能仍不能有效释放，则大盘有望走出二次探底走势。

基本面分析

上周五，A股6月收官之战打响，在6月PMI数据好于市场预期的鼓舞下，大盘不但完全回补了端午小长假后第一个交易日留下的向下跳空缺口，全周大盘走出了先抑后扬的深“V”走势，A股不但收复周一失地，大盘收盘还站在了3200点整数关口之上，量能也有所释放，上周A股后半程的良好赚钱效应，大盘有惊无险地回补了周一留下的缺口，让市场信心得到了一定程度上的恢复。

6月收官之战已结束，最终6月大盘以下跌0.08%收盘，呈价跌量增的态势，其中沪市价跌量缩，深市价涨量增，6月A股量能虽释放，但仅增加约3.45%，量能实际未能有效释放，6月的大盘高低点间波动仅132.30点，低点到高点的波动幅度仅为4.2%，波动空间较小，月K线组合为下跌的“阳十字星”，月线MACD指标刚刚死叉，意味着6月A股市场交投并不活跃，但情绪波动较大，大盘底部有场外资金流入。

5月与6月A股连续二个月回落，除了国内经济复苏缓慢、全球主要经济体继续加息、美联储鹰派依旧，美政府进一步打压中国的科技企业等因素外，更为关键性因素就是人民币汇率的贬值，导致包括A股在内的国内资产价格回落，原因就是除美元之外，一国汇率走势反映的是一国资产价格走势，人民币汇率走势与A股走势呈正相关性，5月人民币兑美元汇率回落2.77%，5月大盘回落3.57%，6月人民币兑美元汇率回落2.09%，6月大盘回落幅度为0.08%。

目前，由于国内货币政策还处于宽松的周期中，人民币还有降息空间，美联储仍处在加息周期，如美联储主席鲍威尔所言，美联储今年还有两次加息，至于何时降息具有较大的不确定性，中长期政策转向的预期，让美元指数没有大幅升值空间，但一段时期内也没有大幅回落的空间，人民币兑美元汇率趋势性贬值还会延续，去年低点7.37:1支撑将面临考验，国内资产价格仍有回调压力，A股短期内似乎也难以走出波澜壮阔的上涨空间。

然而，我们也注意到，人民币兑美元贬值的压力虽存，但6月A股的表现也在提示市场，那就是人民币兑美元贬值问题对A股走势的扰动在减弱，6月人民币兑美元汇率回落2.09%，相较于5月的贬值幅度相差不多，6月大盘回落幅度为0.08%，却远低于5月的3.57%，这意味着大盘已步入底部，外在因素的扰动因素对A股走势影响在弱化。

除了美联储的货币政策及美元走势将不再对A股产生影响外，我们也注意到，人民币兑美元的汇率走势有虚跌迹象，人民币兑美元汇率目前为7.28:1，逼近了去年高点7.37:1，若人民币兑美元汇率跌破7.37:1，则周线MACD指标将呈现底背离态势，这意味着本轮人民币兑美元贬值有虚跌之嫌，加之国内经济有望重新摆脱弱复苏态势，继续下跌的空间有限，人民币兑美元有望走出一轮反弹行情。

我们认为，决定A股走势的外部因素影响将逐步淡化，决定A股走势的将是自身内在动力，这个动力就是国内经济弱复苏的态势有望得到转变，近日公布的6月制造业PMI环比回升，非制造业PMI继续保持在扩张区，尽管之前出口数据有所回落，但新能源汽车的出口却好于预期，新能源是中国经济转型方向，新能源正在拉动中国经济加速转型，中国经济转型在加速，经济回暖叠加经济转型有望提振A股市场信心，我们的观点非常明确，A股向上的空间远大于向下空间。

今年的A股市场与去年的走势基本截然相反，去年1—4月A股是趋势性震荡回落为主，大盘从2021年的12月13日的高点3708点一路跌至4月底低点2863点，今年1—4月A股是趋势性震荡盘升为主，大盘从去年10月31日低点2885点一路以震荡盘升的走势涨至5月初的3418点，去年5、6月份，A股走出了较为强劲的上涨走势，大盘从2863点涨至7月5日的3424点，7月伊始便走出一轮震荡回落至2885点的走势，今年5、6月份与去年5、6月份截然相反，A股走出了震荡回落走势，大盘从3418点跌至3144点。

按照今年A股逆去年走势的规律，我们对于今年7月及下半年的A股走势充满了期待，大盘短线震荡后，有望走出较为强劲的上涨走势，由于目前大盘处于底部，已较去年大幅抬高，A股一旦走出趋势性上涨走势，则上涨的动力较大，大盘不但有望收复3424点，还有望进一步向上挺进，引领A股前行的两大主线依旧是“中特估”+“数字中国”，此外今年调整幅度较深股及底部徘徊股也将有望获得场外资金关注，A股的热点有望多点开花。

操作策略

尽管短线大盘盘中还会有反复，但无论是基本面，还是技术面，无论是外在因素，还是内在因素，A股继续回落的空间非常有限，大盘再度趋势性上行的动力不断在集聚，市场赚钱效应基本得到了修复，市场信心基本上得到了恢复，场外资金枕戈待旦，万事俱备，只欠东风。操作上，逢低关注券商、“国字号”股、军工、TMT强势股、新能源、公用事业、家电、医疗及近期超跌底部股，回避退市风险股及垃圾股。

本文源自：券商研报精选

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